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宏观市场情绪改善,大宗商品市场氛围回暖。美国第一公民银行收购美国硅谷银行,银行业担忧危机缓解,市场恐慌情绪好转。3月29日,CME“美联储观察“数据显示,美联储5月暂停加息的概率为62.4％62.4％,加息25个基点至5.00％5.25％区间的概率为37.6％。3月30日,共有三位美联储高级官员发言,强调降低通胀的必要性,但美国通胀韧性较强,虽美联储加息接近尾声,但利率或在较长时间维持高位,国际宏观情绪依旧较弱。中国方面,3月制造业PMI指数为51.9％51.9％(环比0.7pct),高于临界点;综合PMI产出指数为57.0％57.0％(环比+0.6pct),位于较高景气区间,两个指数表明我国制造业保持扩张态势,企业生产经营总体情况继续好转。短期来看,国内宏观需求较为良好。

黑色:1)螺纹。本周03.270331,全文同螺纹库存持续去化,期价上涨。钢铁股存在限产预期带来的潜在估值修复,当前钢厂盈利面较低,后期钢铁行业若开启限产,则行业盈利和估值有同时修复的可能和空间。目前期货市场已经开始交易限产预期,具体体现为螺纹钢的510正套走缩。2)铁矿石。本周铁矿石市场情绪有所改善,盘面持续上涨。近期因部分南方地区降雨量增加,终端成材需求放缓。本周铁水产量增幅继续扩大,创历史同期新高,但短期铁水或仍未见顶,钢厂低库存、高铁水的现状决定了短期内钢厂仍以刚需补库为主。3)煤炭。煤炭价格高位震荡,板块由于高股息存在一定的绝对收益空间。煤炭供给新增有限,当前的高库存主要由于12月高进口所致,但是全年的进口存在隐性限额,因此对煤炭高进口全年供需平衡表无明显影响。需求方面,经济弱复苏,但是生产先行,用电量的增速高于需求增速,同时还需要弥补一部分水电减少的缺口。

有色:1)铜。本周铜价呈震荡上行趋势,在传统旺季背景下,铜下游消费持续回暖,库存去化较快。铜基本面上表现很强劲,在海外供应完全恢复之前,铜市场仍然会维持去库预期。长期来看,铜基本面良好。2)铝。宏观情绪好转,基本面支撑铝价上行。目前铝去库良好,但是价格并未有明显回升。加工企业有继续复产计划,而供给端铝因水电不足,存在限产或者复产不及预期的可能性。

能源:原油看好。本周伊拉克原油库尔德斯坦地区出口受阻,加之美国原油库存骤降,供给向上弹性较弱,向下有潜在驱动;我们认为原油需求方面会超预期,一方面中国需求拉动全球原油消费,另一方面海外经济下滑对原油需求抑制有限。

化工:纯碱。本周纯碱现价弱稳运行。本周纯碱开工率有所增加,产量仍处高位,工厂库存去库力度较大;受现货价格波动影响,纯碱整体需求波动不大。近期下游需求变化较为有限,轻碱开工需求稳定,以刚需采购为主;重碱方面,下游玻璃厂家仍在积极拿货生产,预期采购较为乐观,短期预期纯碱走势震荡持稳为主。

风险提示政策调控力度超预期、制造业回暖不及预期、宏观经济波动、地缘环境超预期、整体大盘表现不佳。

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